儿童白癜风的饮食症状是怎样 http://m.39.net/pf/a_4749760.html最近港股的医药流通企业，国药控股、上海医药涨势迅猛，从盘面来看是外资推动的上涨，内资普遍没啥反应、一脸漠然。我今天在雪球上翻了一天，在wind上看研报，没看到太好的逻辑总结，都是微观的业绩描述，只好自己上手，以一天的拙劣研究来探讨下逻辑。年是医药流通行业的业绩增速顶峰，随后就进入长期的下行期，最近这些年国药的复合业绩增速在18%，估值中枢为18倍，上海医药复合业绩增速在9%，港股估值中枢14倍，反应的是业绩比较稳定的预期。但两票制和集采改变了这个稳定的预期，市场普遍认为医药流通企业的营收和利润会受到特别大的影响，可以说是“杀逻辑”，这俩企业都从十几倍pe跌到7倍。可能是由于多年的不太景气，也可能是集采对小企业的杀伤力更大，这两年行业的集中度提高，这是个谁都没预料到的利好。另外，集采虽然大幅降低了仿制药价格，省出来的医药费用很多被投入到创新药和器械上，这更多的是结构变化而不是总量的剧烈缩减，国药和上海医药作为龙头企业，迅速布局新业务，抢占到了新市场。再另外，这俩企业都在进行一体化转型，国药是批发和零售一体化，上海医药是工业和批发一体化，都搞得有声有色。要知道，医药零售可都是30PE以上，医药工业估值也不低，这些在它们的7倍pe里都显得很扎眼。总之，经过两年的验证，所谓利空的杀伤力有限，利空被部分证伪，而龙头企业的利好是市场没有预估到的，利好的作用强于利空。不知道什么原因，这两年它们现金流的顽疾也得到解决，经营现金流开始高于净利润。于是，经营状态向上+历史最低估值，双击就这么发生了。目前港股涨的多，A股涨的少，我认为如果港股机构认准了逻辑，将来一定会传导到A股机构，有可能会出现港股先涨一波，A股再涨一波的前后分化，节奏把握的好可以吃两拨。A股九州通的增速其实更高，目前毫无反应。自年上市至今，十年的扣非净利润复合增速是19%，从3.8亿增长到18.7亿，但股价十年没涨，一直在这个价位晃荡，目前PE分位数0.09%，PB分位数3.33%。十年之前，我不认识你，你不属于我。十年之后，能否一波把亏欠的涨幅还回来？最后说个很有意思的发现，其实在年之前，上海机场的历史中枢PE在20倍，上海医药A的历史中枢PE在18倍，市场对它们的观感是差不多的，没啥爆发性但稳稳的企业。年之后，一个变神话传说、干到70PE，一个变*故事、干到10PE。折腾两年才发现，上海机场还是那个上海机场，上海医药还是那个上海医药，它俩谁都没变。唯独投资者变了，折腾一圈下来，有的投资者变得很富，有的投资者变得很穷。这就是A股的魅力。期待上海机场和上海医药的胜利会师。w奔波儿霸
