作者：祁雪
频繁并购，商誉高，财务压力明显
自上市以来，上海医药通过频繁并购成为了中国规模最大、销售网络最广的医药流通“巨头”。
年，上海医药完成吸收合并上实医药和中西药业，整合了上海医药和上海上实旗下医药资产，这是上海医药上市以来的第一次大规模并购重组，也成就了今日上海医药的主体。此后，年，上海医药以逾38亿元现金收购了以新亚药业为核心的上药集团抗生素业务与资产和CHS的控制性股权。年，上海医药耗资4.44亿元收购了正大青春宝20%股权。
年是上海医药并购最为频繁的一年。2月，公司用5.56亿美元完成了对康德乐马来西亚%股权收购。3月，出资3.2亿元收购了新世纪药业、一德大药房各%股权。5月，通过子公司上药杏灵科技以2.81亿元收购了浙江九旭51%股权。6月，耗资1.6亿元参与了中国同福在香港首发认购其基石股份。8月，再次收购了天普生化26.34%股权，持股比升达到67.14%，实现了绝对控股。在年的前三个季度中，上海医药在并购整合中的资金接近56亿元。年1月，上海医药完成了对重庆慧远的收购，购买成本为4.6亿元。
值得注意的是，在上海医药的并购扩张中，存在着多次的高溢价收购，这也导致了上海医药的商誉持续飙升。年，上海医药的商誉为29.89亿元。经过并购整合，截至年一季度，上海医药的商誉已达.61亿元。
如此大规模的并购也会带来一系列的财务连锁反应。近年来，上海医药的债务持续增加，在偿债能力中我们也分析到，其资产负债率连年攀升，很早就越过了50%。巨大的债务也会造成财务费用中利息费用的大量累积，-年，上海医药的财务费用已经翻了一番。另外，溢价并购所导致的高商誉带来的减值风险让不少投资人捏把汗，这也成为了众多投资者