来源：天风证券、天风研究（tfzqyj）
年药*改革开启行业新纪元，*策导向促使我国逐渐步入创新药行业新阶段。年国产创新药开始迎来集中获批上市，从时间节点上看，年可以作为国产创新药的元年。
天风证券认为，未来我国创新药有望持续保持每年较高数量的获批速度，国产创新药有望步入高速增长期。
短期来看，我国创新药行业发展要素齐备：*策、产业、人才、资本的四重共振催化行业步入发展快车道。长期来看，技术进步（小分子靶向药、单抗、双抗、ADC、细胞治疗等，后续Protac、核酸药物等）不断催化行业持续发展保守估计我国创新药行业存在10年10倍的空间，有望成长出巨头与新贵。我国创新药行业空间推演：
据米内数据，年我国药品终端市场整体规模约2万亿，其中创新药占比仅约5%，约亿元。
保守假设我国药品整体市场未来10年保持4.14%左右相对低速复合增长，则10年后我国药品整体市场扩大至1.5倍，至3万亿规模。
再保守估计假设我国创新药占比提升至约33%（保守估计假设低于欧美日），至1万亿规模。
则我国创新药存在10年10倍的空间，有望诞生出一批成长型优质企业。
若未来我国创新药占比提升至约50%，则我国创新药存在10年15倍的空间。
天风证券建议从以下四类企业中筛选投资标的：
（一）传统平台型大药企。这类企业普遍具备强大的临床和商业化能力，产业链完备，可通过自主研发或品种引进，形成数量众多的产品梯队，抗风险能力较强，未来发展到一定阶段可能更多进行产品层面甚至公司层面的并购。若能够赶上技术进步浪潮，尽早完成由仿入创转型，长期脱颖而出的概率相对较大，这类药企更可能具有永续增长率。相关标的：恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药、石药集团等。
（二）小型生物制药企业。其借助技术进步浪潮崛起，同时走过产品验证和商业化验证，未来可能成长为大市值公司，这类从小长大的企业具有较高弹性空间。相关标的：信达生物、百济神州、贝达药业等。
（三）特色细分领域龙头企业，或在某一技术领域具有突出优势。例如精麻领域特色龙头企业，双抗领域：信达生物、康方生物；细胞凋亡领域：亚盛药业；ADC：荣昌生物等。
（四）过去为中成药或原料药等其他主营业务，较早转型布局创新药。随重磅品种临床数据发布或报产及获批，可能阶段性带来较高弹性。相关标的：众生药业、浙江医药等。
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