药*改革后，整个创新药行业百花齐放，过去几年创新药赛道具有β属性，未来两年创新药存在面临行业出清和估值理性回归的可能（可能的触发的条件：医保显著压价，已PD-1为代表的竞争激烈靶点的后续企业销售额不达预期）。我们认为，创新药需要经历：产品验证，商业化验证，资本化验证，许多小型biotech存在被证伪的可能，可能无法脱颖而出，未来创新药企业投资需要精选α。
国内哪几类创新药企业可能具有投资价值？
我们认为建议从以下四类企业中筛选投资标的：
（一）传统平台型大药企。这类企业普遍具备强大的临床和商业化能力，产业链完备，可通过自主研发或品种引进，形成数量众多的产品梯队，抗风险能力较强，未来发展到一定阶段可能更多进行产品层面甚至公司层面的并购。若能够赶上技术进步浪潮，尽早完成由仿入创转型，长期脱颖而出的概率相对较大，这类药企更可能具有永续增长率。相关标的：恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药、石药集团等。
（二）小型生物制药企业。其借助技术进步浪潮崛起，同时走过产品验证和商业化验证，未来可能成长为大市值公司，这类从小长大的企业具有较高弹性空间。相关标的：信达生物、百济神州、贝达药业等。
（三）特色细分领域龙头企业，或在某一技术领域具有突出优势。例如精麻领域特色龙头企业，双抗领域：信达生物、康方生物；细胞凋亡领域：亚盛药业；ADC：荣昌生物等。
（四）过去为中成药或原料药等其他主营业务，较早转型布局创新药。随重磅品种临床数据发布或报产及获批，可能阶段性带来较高弹性。相关标的：众生药业、浙江医药等。
二级市场投资创新药企业，什么阶段为投资的合适时机？
（1）企业发布注册性临床数据前，布局创新药企“数据驱动”现象，随优异临床数据往往带来产品获批成功概率的显著增加及随后的报产和获批预期。需要投资者对公司产品具有一定专业、前瞻的判断。
（2）重磅新品或新适应症获批上市后，产品获批放量的初期阶段。需要投资者对产品市场空间和公司商业化能力具有相对准确的判断。基于该角度，我们筛选出未来一年有重磅新品或新适应症有望获批上市的公司（详见正文）。
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