聊涪陵榨菜的时候，有老钟粉在后台留言，想让分析一下华东医药，我一看华东医药正好也在我们的优秀公司的股票池里。优秀公司股票池参见文后的图片。
我们今天就聊聊华东医药。
生意模式分析：
不了解生意模式的老钟粉可以看我之前的文章，《如何发现优秀的公司-下》。
这个表可以看出华东医药生意模式的几个特点：
1、典型的薄利多销，净利率很低，但总资产周转率很高，靠销售规模赚钱。
2、持续多年保持高增长，说明药的销量稳定增长，波动不大
3、净利率有持续偏高的趋势，总资产周转率有持续下降的趋势，说明要么销售的药的结构有变化，增加了高毛利药的销售；要么是销售的药市场需求旺盛，出现价格上涨情况，具体什么原因，得仔细阅读财报分析。
薄利多销的行业一般干的比较辛苦，对管理层要求也很高，从投资的角度，我更倾向于投资毛利、净利率高的行业，一是抗经济周期、市场波动风险的能力更强；二是对管理层的要求相对更低，薄利多销的行业需要精打细算，控制各项成本，毛利高的行业，比如茅台，管理层怎么出事都不受影响。
盈利能力分析：
1、虽然毛利、净利率很低，但赚钱能力还是杠杠的，净资产收益率ROE近10年都在20%以上。换句通俗易懂的话，如果你持有这只股票10年，年复合收益率应该在20%以上。
2、但存在一点隐忧，华东医药这么多年一直处在高负债的状态，年开始，虽有所降低，但负债率仍然在40%以上，也就是说，这么多年的赚钱能力有点依赖于借钱赚钱的感觉。
成长能力分析：
1、营业收入增长速度长期保持两位数的增长速度，且没有大起大落，非常稳健，还是非常优秀的，但、年增速创新低，不过仍能跑赢通胀。
2、从年起净利润增长速度一直超过营业收入的增速，且连续8年净利润增长速度都超过20%，说明公司的管理非常优秀，在做大业务的同时，成本控制的好，成本的增长速度小于收入的增长速度。
现金能力分析：
1、经营现金流从没有低于过营业收入，说明回款非常好，应收账款应该都是在正常的账期之内，应收账款的增长速度也低于营业收入和净利润的增长速度。
2、净利润、经营现金流净额、自由现金流长期同步增长，说明业务发展非常好，公司现金流充沛，虽然没有达到先款后货的状态，但也没有大量赖账不还的现象。
3、自由现金流从年开始一直为正，且持续增长，说明公司赚到的现金在满足再投入，提升竞争力的同时，仍然还有足够的现金。、年长期借款已经为0了。短期借款也大幅下降，年因收购英国SinclairPharmalimited带来的短期借款，导致短期借款增加了66.61%。
综合分析：
1、华东医药虽然净利率很低，但薄利多销的赚钱能力也很强，高周转本身就是一道门槛，且持续性非常好。
2、早期靠大量借款快速发展，但随着运营现金流持续增加，、、年还掉了很多借款，负债率大幅下降，去除上下游占款，实际有息负债率已经在合理范围内，财报优秀。
综合以上分析，华东医药是一匹大白马股无疑，但从年6月以来，华东医药的股价一直处于下跌状态中，截止到11月15日收盘，最新跌幅仍然达到43.23%。从已公布的最新三季报来看，华东医药年的业绩增长仍然很好。在整体白马股的牛市背景下，华东医药的股价走势显得极其不合理，那又是什么原因导致华东医药的股价走势如此萎靡不振？是否还值得投资？且看我们下回分解。
强烈申明
本文提到的所有公司和投资思路，只是老钟个人之言，都存在股价下跌的风险，请坚持自己分析、自己决策，并谨记“投资有风险，入市需谨慎”。看完别忘了及时分享到朋友圈，让更多的好友开启投资人生。
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