一，基本介绍
昭衍新药是一家专注于药物非临床安全性评价的领先合同研究组织，正扩展以提供涵盖药物研发服务链上药物发现、临床前和临床试验阶段的综合服务。根据弗若斯特沙利文的资料，现在昭衍新药已成为国内最大的药物非临床安全性评价合同研究组织，按年的收益计，市场份额为15.7%。
发售股份数目:43,,股H股(视乎超额配股权行使与否而定)
公开发售股份数目:3,,股H股(9%，可予重新分配)
配售股份数目:39,,股H股(91%，可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过18%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于12倍：可回拨至不超过18%且需下限定价；
公开发售超购12倍或以上但少于42倍：回拨至14%；
42倍或以上但少于88倍：回拨至18%；
88倍或以上：回拨至36%。
发售价：～港元
基石投资者：
10位机构投资者已同意按发售价认购合共百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约31.8%，详情见招股书页。
(假设超额配股权未获行使等，假设发售价为港元)
发售时间：年02月16日-年02月19日（年02月18日截止孖展）
上市日：年02月26日
保荐人：中信里昂证券资本市场有限公司
包销商：中信里昂证券有限公司、MerrillLynch(AsiaPacific)Limited、中国国际金融香港证券有限公司、招商证券(香港)有限公司、海通国际证券有限公司、中银国际亚洲有限公司、招银国际融资有限公司、交银国际证券有限公司、工银国际证券有限公司
二，基本面和定价
昭衍新药是一家典型的CRO公司。
在之前的《泰格医药预热——浅谈中国CRO行业》一文中账号菌简单介绍了中国CRO行业的概况，其中主要的观点包括：市场依然在增长、扩张依靠并购、看好行业龙头等。
昭衍新药也自称是“最大”，不过这个“最大CRO”前面是有定语的，昭衍新药的“最大”体现在“药物非临床安全性评价”这一细分市场。
在绝大多数国家，一个典型的新药研发过程包括：药物发现、临床前研究、临床试验申请（IND）、临床试验、上市许可申请（NDA）、商业化，其中药物非临床安全性评价是临床前研究（或俗称Pre-IND）中极其重要的一部分，安全性评价的结果也是在IND过程中监管部门最看重的数据之一。
图1，新药研发过程以及昭衍新药所提供的服务
招股书显示，昭衍新药亦在积极向临床CRO等业务拓展，不过非临床CRO依然是昭衍新药的主要收益来源：
图2，昭衍新药的收益来源，按服务类别计
如《浅谈中国CRO行业》一文所讲，中国CRO行业依然在快速发展，作为一个重要细分市场龙头，昭衍新药显然可以从中获益。同时，往绩记录期内昭衍新药亦收购了Biomere，因此昭衍新药的收益取得快速增长也就不足为奇。
当然，过去的增长只代表过去。未来短期内，考虑到其拥有已签署合同的未来收益达人民币1,.5百万元，昭衍新药的收益预期将可维持增长；不过同时考虑到昭衍新药的产能已经接近饱和，苏州和广州的新设施预期不会早于才可以投入使用，昭衍新药在之前的增长速度则可能有限。
中长期来看，中国医药行业VC/PE投资正处于活跃期，根据清科数据，年中国医药行业VC/PE投资额同比增长74%。与此同时，中国医药公司在港交所、科创板IPO和配售也非常活跃。账号菌相信生物医药行业的大笔融资将成为CRO行业源源不断的未来现金源泉，中国CRO整体仍将保持可观的发展速度。
另外昭衍新药已经在A股上市，相信机构/基石投资者已经在询价阶段充分参考昭衍新药的A股股价，昭衍新药H股定价将处于一个较合理的水平。
综上，账号菌认为昭衍新药本次H股发售因为有A股价格作“锚”，升跌有限，个人投资者参与价值有限。但是账号菌依然中长期非常看好CRO行业，会考虑将昭衍新药作为自己长期投资组合的标的之一。
基本面和定价评级：中性偏正面
三，大市
缺少“北水”的港股维持强势，显示市场情绪依然高涨。
大市评级：正面
四，保荐人
中信里昂为本次IPO的独家保荐人。
中信里昂最近两年参与过多支医药股的保荐，但大多是担任联席保荐人。而近年来由中信里昂牵头的医药行业IPO的只有前不久上市的贝康医疗，不过贝康医疗走势首几日则不算太好，跌穿招股价后未见到明显“护盘”行动，直至农历新年后才有所突破。
保荐人评级：中性
招股书：