TUhjnbcbe - 2021/3/19 4:16:00
周五，华东医药股价跌停，原因是公司的主力产品阿卡波糖集采招标失利出局。华东医药的阿卡波糖年销售额20~25亿，是华东医药两大重磅品种之一。华东医药的制药业务年营收82亿，阿卡波糖占1/4，而公司其他大量的医药商业营收，毛利极低，对利润贡献非常小。有人计算，集采出局后，就算华东医药把集采剩下的30%市场份额全部拿下，最多也只能有5亿收入，毛利率高达85%的品种收入一下少了20%，可想而知这次失利对公司的打击多大。然而，就算此次华东医药集采中标了，又能改变公司的命运吗？如果它降价80%，就算是中标后走量，算起来也不过能有10亿左右的收入，比起此前收入还是大幅下降。而且这种仿制药大幅降价的压力，年年都有。仿制药被资本市场抛弃的大趋势，在一年多前已经确立。年“4+7”集采招标降价幅度大幅超出市场预期后，医药板块股价全线暴跌，那时雪球网上就有许多关于集采*策和未来医药公司命运的讨论，多数对医药行业比较了解的人都指出，由于过去估值过高，仿制药股价未来长期趋势都会向下，创新药才是医药行业的未来。我之前也曾经持有过华东医药，同样是被它较高的ROE吸引。我很幸运地在年集采招标之前就抛掉了，当然并不是因为我懂医药行业或者是有远见，只不过是年股市大环境不好，我需要减仓而已。然而，我很明智地相信那些睿智的网友对仿制药的趋势判断，自那以后我没有再考虑买入其他任何仿制药公司。回顾这一年多来医药股的走势，可以看到医药制造业除了个别公司，绝大部分的公司股价都趴在地上。相反，暂时受集采影响不大的生物制药公司则股价涨势非常好，受到市场追捧。很多人仍然执迷不悟，还在琢磨抄底华东医药。今天还在雪球上看到一篇贴子，明明华东医药集采失利，关键营收将损失一大块，他还在估值中预测今年华东医药营收、利润增长20%，这样做投资，不是给人送钱才怪。在我看来，A股化学制药行业，除了恒瑞医药，其他基本都没有什么投资价值，连医药ETF都比恒瑞风险大，因为打包了很多垃圾。如果是从短期一两年的投资来看，恒瑞或许估值偏高，但如果放眼十年，恒瑞的前景远远超过其他制药公司。注意到传统中药公司虽然当前没有直接受到医保集采影响，但这一年来，它们的股价表现也没好到哪里去。传统品牌中药同仁堂、云南白药、白云山、天士力等，股价表现都比较差。过去受到不少投资者追捧的高增长、高ROE“双高”的济川药业，连年的牛市也持续下跌，仅仅是因为业绩增长不佳吗？唯一表现稍强一点的就是片仔癀，所以最近有人又在吹嘘片仔癀。中医或者中药有没有效，答案其实非常明白，只是多数人习惯选择接受自己喜欢的结论，而不是理性思考。云南白药在传统医药中的品牌地位相信没有人怀疑，但它要是真有效，为什么云南白药牙膏里面要添加具有止血效果的西药成分？而且加的是有潜在危害的非处方药成分，在国内不标识，在美国销售就标识，这不是典型的能骗就骗的公司？如果没有互联网，我大概到现在还是云南白药牙膏的忠实消费者呢。中药感冒灵颗粒里面明明加了消炎止疼缓解症状的对乙酰氨基酚，加了氯苯那敏抗组胺抑制过敏反应，还明明白白的标识出来，很多人仍然认为是中药有用。有个别中医宁可亲手治死自己的亲人，也拒绝采用西医，以维护中医的尊严。但老百姓可不是这样的，老百姓对西方的东西没有抵抗情绪，老百姓注重的是实效。很多老百姓根本不耐烦听你说中药有效无效，他们没有文化面子的包袱，不过，仔细观察他们的就医选择，你会发现医院看病（这自然是以西医为主的），医院、西医无法了，或者费用承担不起了，他们才会病急乱投医，选择中医中药。中药公司衰败的结局是注定的，因为中药的疗效是可以证伪的，中药的*副作用是逐渐证实的。你可以一生欺骗某部分人，也可以在一段时间欺骗所有的人，但你不可能永远欺骗所有的人。医保集采会加速中药消亡的过程，每一次的集采宣传，都会普及一遍仿制药的一致性评价和西医的随机双盲试验，也会批判一轮中药浪费的医保费用，这都会引起人们对中药的思考。科学的传播没有迷信那么快，但是科学的每一次进步都非常坚实，不会倒退。投资中药公司的风险在于，你完全无法预知中药衰败的速度，你完全不知道这些没有道德的公司什么时候会爆出什么丑闻，什么时候会被科学家的研究证实有害。片仔癀在中药中的独立走势，或许得益于它的医院，而是自己的体验店和药店渠道，也就是说，它是游离于主流医疗领域的一个药品，这使得它似乎受到医保集采和对中药抨击的影响较小。但这不会改变它的最终结局。传统医药品牌公司的前途，或许在于弃药转消，放弃宣传它们的药物疗效，仅仅利用中医招牌和传统品牌优势，专注于开发保健食品、日用消费品，但是可别乱加东西。保健食品和消费品通常无害，所以即使疗效证伪，也无伤大碍。很多保健品本来就主要是一种心理安慰作用，医院检查，医院化验一下服用保健品后身体变好了多少。传统文化的惯性会很强，在无害的前提下，老百姓会非常认可传统中医品牌。韩国利用药妆的宣传口号，不知道从国内消费者那里赚了多少暴利。云南白药的牙膏、白云山的凉茶、片仔癀的化妆品，其实都发展得不错，但是它们仍然痴迷于中药的暴利，不肯全力转向保健消费。在这方面，本来就属于保健产品、非药物型的东阿阿胶似乎更有优势。不过，消费品牌的树立与营销，也需要不小的学问，需要很好地在利用中医招牌和规避疗效宣传方面做好平衡，最重要的，还是不要试图以欺诈消费者的手段牟利。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇