前天还是10连阳的华东医药，前晚中报一出，昨天马上暴跌8%，这到底是怎么回事呢？
莫慌莫慌，让我带你走进华东医药年中报的故事。
从业绩上来看，华东的扣非净利润同比增速只有16.16%，要知道1季度公司的增速可是有30.49%，这让广大投资者觉得华东业绩不及市场预期，于是造成了今天的股价大跌。
华东的业绩到底问题出在哪里了呢？
今天，让我充当一下名侦探，去挖掘一下华东业绩背后的秘密吧！
Let’sgo！
01营业收入先来看看营业收入的情况。
营业收入单季数据下滑也有点大，直接从1季度的增速23.84%下滑到了14.09%，为什么会这样呢？
从收入明细上来看，制造业的收入同比增长有28.58%，超过1季度的营业收入总增长速度23.84%，可见严重下滑的是商业的部分。
商业部分和制造业对利润的影响有多大呢，我们计算一下便知。
从表格的计算数据却发现，商业部分带来的毛利润贡献其实增速并不差，而1季度的毛利润同比增速有36.37%，总体对比下来增速确实有下降。
从机构的调研信息可知：
今年一季度公司百令胶囊增速约15%左右；
阿卡波糖片增速约为35%；
免疫抑制产品线整体增速约30%；
消化道产品线泮托拉唑整体增速约25%。
二线产品糖尿病用药吡格列酮二甲双胍片、超级抗生素达托霉素注射剂、心脑血管领域的吲哚布芬片今年均保持快速增长，全年预计销售收入增长均在%以上。
今年一季度公司经营业绩实现了稳健和较快增长，二季度生产经营正常、平稳，总体与一季度变化不大。
公司重点产品目前暂未纳入国家药品集中采购试点名单，集中采购*策的推行预计对公司当前整体经营不会产生较大影响。
可见，对于公司的制造业来说，我们无需担心。
相比年1季度的数据来说，商业部分确实下滑了不少。商业医药业务指的是医药分销业务，包括了药品、药材、器械的代理与销售。
关于这块，机构调研里有这样一段话：
公司医药商业经销业务在逐步克服、医院药占比控费影响后，今年以来总体趋势向好，目前浙江省商业批发及配送业务竞争格局稳定，公司继续保持省内龙头企业地位。
公司积极推进商业转型，探索新盈利模式，增加高毛利率和代理品种。公司医药商业经销业务定位于浙江全省，也在积极开发省内及单个产品的省内及全国总代理业务。
同时，公司积极拓展基层市场，加快新项目的引进，加大与外资企业的合作，医院新合作项目也在增加。
预计全年商业销售收入增速将保持在10%以上。
要知道，年因为受到两票制的影响，年全年商业的收入增速大约6%，相比年，年的增速已经大大得到提高，而1季度体现得尤为明显。
所以，大家对华东的期望大大提高了，而2季度相比一季度稍有下滑，而就整个中报数据来看，医药商业营业收入增速仍旧是有12.69%的，超过了公司预计的全年10%的目标呢~所以其实成绩还可以。
这里，我觉得，仅仅看一个季度的数据就否定这家公司的努力，实在是一种很愚蠢的行为。就像一个好学生，偶尔也会有在考试的时候，突然碰上感冒或者大姨妈导致发挥失常的时候。所以，基于以上的分析来看，华东的基本面并没有发生什么变化。
02三费看完营业收入，我们来看看三费的情况：
从上表的数据来看，本期的销售费用、管理费用、财务费用、研发投入均有较大的增长；
我把今年和去年中报的数据列了出来，并且计算了分别占营业收入的比重，结果如下：
以上费用的占比均有增长，从中报的解释来看，里面均涉及到一家国外公司SinclairPharmaLimited，它是谁呢？
年，华东医药以15.2亿元现金，溢价率约60%收购了英国医美亏损企业SinclairPharmalimited。Sinclair公司是一家拥有主营医美技术并全球化运营的专业医美公司，业务涵盖从研发、生产、销售等全产业链，核心产品Silhouette埋线系列、PerfectHA玻尿酸、Sculptra微球等都处于行业领先地位。
华东医药收购Sinclair公司，目的是想发展医美行业，那么医美市场究竟如何呢？
我们继续往下分析。
根据相关数据显示，年我国医美行业总收入规模达到亿元，年-年的年均复合增长率为23.6%;预计行业收入规模到年将达到亿元，年至年的年均复合增长率进一步提高至24.2%。
根据ISAPS数据，中国目前的整形渗透率为2%，如果达到美国、巴西等发达国家平均10%的渗透率，未来中国将有上亿人消费医美，可见医美市场前景不错，未来有较大的发展潜力呀！
而华东进*医美行业，也希望增加这部分收入，减少“4+7带量采购”*策带来的影响。
从中报数据可以看到，医美业务给华东带来了2.65亿元的营业收入，并且这块业务的毛利率还挺高~未来可期。
再看一下公司的科研投入，年公司研发费用约为7亿元,同比增长52%,随着公司研发领域的产品增多,重点在研产品逐步进入临床和开展BE实验,海外认证在全面推进,研发费用会持续增加。预测年约投入9-10亿元,同比增幅30%-40%。中报所投入的研发费用基本和预测相一致。
加大研发投入对于药企来说是一件好事，说明公司在加大新药的研发，长线来说，对公司绝对是利好的事情。
另外，根据最新的医保目录，华东医药有2个品种新纳入医保哦，这也是一个利好消息。
公司公告表示本次糖尿病的重点品种“吡格列酮二甲双胍”新纳入版《药品目录》，对该品种今后扩大销售规模和提升市场占有率将产生重要作用，有利于强化公司在糖尿病治疗领域做大做强的既定战略和核心竞争力，形成该领域的优势产品集群，也能在一定程度上缓解糖尿病主打品种阿卡波糖片的市场竞争压力，降低公司整体经营风险。
总体来看，华东中报业绩没有什么大问题。
03估值最后，根据习惯来看一下估值，根据昨天的收盘价来看，华东的PE-TTM仅为20倍，处于合理的估值范围，并没有很贵哦，具体怎么做，就不明说了，懂得的人自然会懂。
PS以上分析仅代表个人观点，并不构成投资建议。
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